影子銀行，顧名思義就是影子中的銀行，它其實(shí)并不是真正意義上的銀行，尤其不受監管部門(mén)的監管，但是在實(shí)際中發(fā)揮的作為卻和銀行一般無(wú)二，因此有人就稱(chēng)呼這類(lèi)機構為影子銀行。

影子銀行的概念是07年在美聯(lián)儲年度會(huì )議上被提出來(lái)的，但是實(shí)際上類(lèi)似的機構在二十世紀六七十年代就出現了，先是創(chuàng )新各種金融產(chǎn)品和工具的機構，然后是投資銀行、對沖基金、保險公司等非銀行金融機構。

在對沖基金業(yè)，首創(chuàng )影子銀行系統的是鼎鼎大名的斯坦哈特，一個(gè)在債券市場(chǎng)上呼風(fēng)喚雨的猶太人。和量子基金的貨幣交易一樣，斯坦哈特也是利用中央銀行作為交易的對手。

九十年代初期，美國經(jīng)濟不景氣，老布什總統也因此敗給了一個(gè)來(lái)自阿肯色州的年輕人——比爾克林頓。為了刺激經(jīng)濟，美聯(lián)儲決定通過(guò)保持短期低利率來(lái)刺激經(jīng)濟，這種政策使得金融機構能夠以極其便宜的成本來(lái)借入短期的資金。斯坦哈特正是利用這種長(cháng)短期利率不平衡的特點(diǎn)來(lái)賺取利差，他將貸來(lái)的短期資金投入到收益率高很多的長(cháng)期債券市場(chǎng)上。

這么做有一個(gè)風(fēng)險，就是如果長(cháng)期利率上升的話(huà)，那么長(cháng)期債券的價(jià)格會(huì )縮水，而且到期時(shí)限越長(cháng)的債券，其價(jià)格波動(dòng)就越劇烈。但是斯坦哈特和他的研究員們很清楚，在經(jīng)濟蕭條的情況下，對于長(cháng)期資本的需求也會(huì )下降，那么資本的價(jià)格即長(cháng)期利率就不大可能上漲。正如他們預料的那樣，在九十年代初長(cháng)期利率不升反降，使得斯坦哈特在債券上的收益超過(guò)了長(cháng)短期利率之間的差價(jià)。

之所以說(shuō)他的這種行為是影子銀行，是因為美聯(lián)儲原本想通過(guò)長(cháng)短期利率來(lái)使銀行常規業(yè)務(wù)更加有利可圖，但j"/>明的對沖基金通過(guò)借入短期貸款而放出長(cháng)期貸款（購買(mǎi)債券），使得自己的所作所為跟銀行的業(yè)務(wù)相差無(wú)幾，尤為不同的是，對沖基金并不需要預留存款準備金，也沒(méi)有資本充足的規定，因此和商業(yè)銀行相比具有更多的優(yōu)勢。

與此同時(shí)，斯坦哈特和他的對沖基金在債券市場(chǎng)上越做越大，甚至連華爾街的大型金融機構也被他們引入了圈套。九一年四月，斯坦哈特旗下的對沖基金和另外一個(gè)商品公司的創(chuàng )始人一起拍下了美國一筆價(jià)值120億美元的國債，然后將這些國債借給做空的機構，然后在市場(chǎng)上買(mǎi)入，然后在債券期貨市場(chǎng)上演經(jīng)典的“多逼空”的把戲，空頭自然虧損得一塌糊涂。這些空頭包括了古德曼、所羅門(mén)兄弟和專(zhuān)門(mén)招phd（窮困、饑餓、渴求成功）的貝爾斯登三家在華爾街大大有名的投行。

這種利用利差的模式在不久后就被其他對沖基金所模仿，很快大洋彼岸的歐洲債券市場(chǎng)也進(jìn)入了對沖基金的視線(xiàn)之內，隨后不久來(lái)自北美的資金源源不斷地流入歐洲各個(gè)國家的債券市場(chǎng)。

自從兩年前歐洲爆發(fā)貨幣危機以來(lái)，對沖基金對這片大陸經(jīng)濟情況的關(guān)注就一直沒(méi)有間斷過(guò)，對ecu體系中的某些貨幣的攻擊就沒(méi)有停止過(guò)。繼芬蘭馬克、英鎊、里拉、瑞典克朗等貨幣相繼宣布退出或不再掛鉤歐洲匯率體系后，以老虎基金為首的對沖基金們對法國法郎發(fā)動(dòng)了一波又一波的攻擊，甚至一度將法國的外匯儲備消耗一空，不過(guò)在德國的干預下，法郎最終還是停留在了歐洲匯率體系之中。

只是最終為了避免這種貨幣攻擊的行為接二連三地發(fā)生，歐洲經(jīng)濟共同體決定將相互間的貨幣匯率波動(dòng)幅度由先前的3%擴大到了15%，這在某種意義上說(shuō)明原先緊密聯(lián)系的歐洲匯率體系已經(jīng)算是土崩瓦解了。

隨著(zhù)匯率機制危機的結束，歐洲準備進(jìn)行貨幣聯(lián)盟，這一進(jìn)程的具體內容就是使得整個(gè)歐洲經(jīng)濟體的成員之間的利率相互銜接。由于像意大利和西班牙這樣的國家通脹率較高，因此他們必須在債券市場(chǎng)上提高收益率來(lái)補貼投資者。但是現在在嚴格限制通貨膨脹的規定下，這些國家的利率就要下降到和德國一樣的水準，這必然使得長(cháng)期債券的價(jià)格向上波動(dòng)。因為這種政策并沒(méi)有保密，因此對沖基金很快就分析出來(lái)長(cháng)期債券的價(jià)格走向，他們開(kāi)始大舉向經(jīng)紀人或者經(jīng)紀公司借債買(mǎi)入歐洲國家的債券。

泡沫就在這種情形下產(chǎn)生了，政斧從發(fā)行債券中借入資金，而這些債券通過(guò)期貨市場(chǎng)放大了杠桿，對沖基金則通過(guò)向經(jīng)紀公司借入資金持有國債期貨，而經(jīng)紀公司的錢(qián)則可能是通過(guò)其他途徑向其他機構借入，因此在這個(gè)層層債務(wù)的背后，有一道環(huán)節出了差錯，則可能對整個(gè)鏈條產(chǎn)生致命的傷害。

因為缺乏監管，身為“影子銀行”的對沖基金和投資銀行等金融機構就可以肆無(wú)忌憚地利用杠桿做空任何可以盈利的金融產(chǎn)品。這種交易模式只要是“影子銀行”這邊持續盈利，那么風(fēng)險就不會(huì )爆發(fā)出來(lái)，但是一旦出現虧損的情況，引起經(jīng)紀公司的追加保證金的要求，那么整個(gè)市場(chǎng)就有可能陷入崩潰的局面。

進(jìn)入十一月份，鐘石在原油期貨市場(chǎng)上成功地建立十萬(wàn)手的空單之后，就將目光投向了歐洲債券市場(chǎng)，這里是他的老本行，也是風(fēng)險比較小的市場(chǎng)。

原先調過(guò)來(lái)了二十億美元，除了有兩億多美元建立了十幾萬(wàn)手的原油空單外，另外十億美元則流向歐洲債券市場(chǎng)。和對沖基金們做多不同的是，他的這些資金分投在英國、德國、法國等幾個(gè)國家的債券期貨市場(chǎng)上做空。

因為國債價(jià)格的波動(dòng)較小，因此在杠桿方面也可以做很大，一般來(lái)說(shuō)幾十倍的杠桿都是小事情，甚至一百倍杠桿都是有可能的。鐘石這些資金進(jìn)入這些國家的長(cháng)期債券市場(chǎng)后，并沒(méi)有泛起多大的波浪，畢竟債券市場(chǎng)是個(gè)極其龐大的市場(chǎng)，即便是衍生出來(lái)的期貨市場(chǎng)資金量也非常龐大，鐘石的十億美元分配到各個(gè)國家就立刻顯得不起眼了。

就在鐘石將資金布置在全球金融市場(chǎng)的時(shí)候，遠在香港的鐘建軍打來(lái)電話(huà)，說(shuō)來(lái)也是，自從第一學(xué)年結束已經(jīng)有兩個(gè)月的時(shí)間了，鐘石一直沒(méi)有回家，連帶著(zhù)鐘意也沒(méi)有返回香港，這讓來(lái)了幾次香港的張偉都撲了個(gè)空，不過(guò)這一次香港方面給鐘氏兄弟打來(lái)電話(huà)，是因為他們那位還未曾謀面的姑父帶著(zhù)招商引資團來(lái)香港公辦來(lái)了。

鐘石的姑父就是張偉的父親，名叫張援朝，是一個(gè)四十歲模樣的中年人。他生得濃眉大眼，鼻梁**，嘴唇微厚，穿著(zhù)一件有些寬松的西裝，顯得很不合身。鐘石一看到他這副打扮，就有些想笑，但是想到這位面貌堂正的人是自己的長(cháng)輩，就生生地將發(fā)笑的**給壓了下去。畢竟他和鐘石所處的是兩個(gè)世界。

在鐘石身處的這個(gè)世界，稍微有點(diǎn)身份地位的人都有自己的私人裁縫，他們身上穿的衣服大多是量身定制，也不會(huì )有任何的銘牌標識，但是稍有眼力的人從裁剪、衣服質(zhì)料、合身程度等就能分辨出來(lái)。

像大型的金融機構，例如古德曼投行、斯坦利公司等這種地方，就特別在意雇員穿著(zhù)的品位，曾經(jīng)有這么一個(gè)笑話(huà)，曾經(jīng)有一個(gè)新人穿著(zhù)有著(zhù)大大的g字的西裝來(lái)上班，這是奢侈品牌古奇的標志，卻因這種惡俗的品位被同行們嘲笑為“gap”，最終這名菜鳥(niǎo)只能在不久之后辭職走人。

鐘石平曰里不怎么注重身上的穿著(zhù)，但是自從上一次去半山俱樂(lè )部之后，他就在衣柜中預留了數十件外套、襯衫等必要的衣物。這一次姑父親自登門(mén)拜訪(fǎng)，出于禮節，他也要穿得隆重點(diǎn)。

“你就是小偉常提起的鐘石吧？果然是一表人才?！睆堅鎸χ?zhù)晚輩，難得地站起身和鐘石握了握手。

在鐘石離開(kāi)南都后不久，張援朝就被調到了新成立的江東市擔任市長(cháng)一職，級別是正廳。雖說(shuō)從副廳級別的南都市副市長(cháng)的職位上離開(kāi)，但是江東市是剛成立的地級市，正處于百廢待興的狀態(tài)，因此落在他肩上的發(fā)展任務(wù)很是繁重。

在他來(lái)之前，已經(jīng)不止一次地聽(tīng)張偉說(shuō)起鐘家如何如何的有錢(qián)，他們的住所又是如何如何的豪華。知子莫若父，每當張偉提起的時(shí)候，他總是淡淡地一笑，并不大相信。如今真正來(lái)到鐘家大宅的時(shí)候，他才知道自己的兒子所言非虛，這讓他頗為吃驚。

且不說(shuō)寬敞的居住面積，屋內奢華的裝飾，就說(shuō)腳下油光可鑒的地板，身下柔軟舒適的沙發(fā)，就比他平常辦公的市府辦公室好上不少，更別說(shuō)幾個(gè)正低首垂手在一旁恭候差遣的仆人了。

而這一切，據說(shuō)就是出自眼前這個(gè)年輕人的手筆，這些都讓他大為吃驚。不過(guò)他畢竟是官場(chǎng)中人，臉上的訝色一閃而過(guò)后就若無(wú)其事起來(lái)。

在客廳的中央，坐著(zhù)滿(mǎn)臉笑容的鐘方卓老爺子，此時(shí)他正樂(lè )呵呵地盯著(zhù)張援朝看，把這個(gè)執掌一方大權的地方大員看得心里直發(fā)毛。(。)